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账面价值_Book Value

什么是账面价值？​

账面价值是公司资产在扣除负债后的价值。它大致代表了如果公司清算，股东将获得的总价值。

用于表示账面价值的数字是公司资产负债表中股东权益部分所有项目金额的总和。如上所述，计算账面价值的另一种方法是将公司的总资产减去其总负债。

会计师也使用一种账面价值来评估公司拥有的资产。这与投资者的账面价值不同，因为它仅用于内部管理会计目的。

关键要点​

  • 公司的账面价值是资产负债表中股东权益部分所有项目金额的总和。
  • 也可以称为净资产。
  • 账面价值通常与公司的市场价值不同。
  • 每股账面价值（BVPS）和价格与账面比率（P/B）常用于基本面分析。
  • 如果每股账面价值低于市场价格，可能表明该股票被高估。

理解账面价值​

股东权益是公司资产负债表上的一个部分，显示了股东在负债计算后的资产索取权。下图是亚马逊2022财年的合并资产负债表。请注意负债和股东权益部分，特别是红色边框内的股东权益详细信息。[1]

你会看到“总股东权益”一项，价值为1382亿美元。这就是亚马逊的账面价值。这个数字是通过将优先股、普通股、国债、额外实收资本、累积其他综合收益（或损失）及留存收益的数值相加而得出的。

一些公司在这一部分也包括未实现的收益或损失、资本公积或累积调整，以及其他许多项目，这取决于公司所处行业及其内部会计程序。

下图显示了可口可乐公司股东权益部分底部的“归股东的权益”行。此处24.1亿美元的总额是可口可乐的账面价值。这是投资者在评估可口可乐作为潜在投资时可能关注的一个指标。[2]

由于公司的账面价值代表了净资产，比较账面价值与股票的市场价值，可以作为判断股票价格是否合理的有效估值技巧。

对投资者而言，账面价值有两个主要用途：

  • 它与其他财务比率一起帮助投资者评估公司价值。
  • 与公司市场价值相比，账面价值可以表明股票是被低估还是高估。

此外，账面价值也包含在一些财务比率中，帮助投资者评估公司的财务健康状况。

每股账面价值​

每股账面价值（BVPS）是每股的账面价值。投资者如果拥有目标公司的资产负债表，可以轻松计算这个指标。投资者可以将BVPS与股票的市场价格进行比较，以判断该股票是否被高估或低估。

要计算BVPS，将普通股东权益总额除以流通中的普通股总数。获得普通股东权益总额的步骤是，从总股东权益中减去优先股的价值。如果没有优先股，则直接使用总股东权益的数字。

BVPS = 总股东权益 - 优先股 / 流通中的普通股总数

例如，如果一家公司有2100万美元的股东权益（且没有优先股），流通中的普通股有200万股，则其每股账面价值为10.50美元：

BVPS = 2100万美元 / 200万股

BVPS = 10.50美元

如果一股的市场价格高于BVPS，则该股票可能被认为是高估的。

重要提示： 流通股与发行股之间是有区别的，但一些公司可能在其报告中将流通的普通股称为发行股。

价格与账面比率（P/B）​

价格与账面比率（P/B）作为一种估值倍数，对于比较遵循统一会计方法的同一行业的类似公司非常有用。它能够提供市场如何评估特定公司股票以及该价值与BVPS的可比性。

在比较来自不同领域和行业的公司时，该比率可能不具有有效的估值基础，因为不同行业的公司可能以不同方式记录其资产。因此，在不同产业公司间，高P/B比率并不一定代表高估值，反之，低P/B比率也不一定代表折扣估值。

价格与账面比率的计算方法很简单，只需将每股市场价格除以每股账面价值。

P/B比率 = 每股市场价格 / 每股账面价值

在上述例子中，BVPS为10.50美元。所以如果公司的股票当前市场价值为13.17美元，则其价格与账面比率为1.25：

P/B比率 = 13.17美元 / 10.50美元

P/B比率 = 1.25

1.25的数字表明，市场给出的股票价格高于每股账面价值。有人可能将其解读为该股票被高估。

为什么称之为“账面价值”？​

“账面价值”这一术语来源于会计术语，其中会计日记账和分类账被称为公司的账本。实际上，会计的另一个名称是记账。

P/B比率为1.0意味着什么？​

P/B比率为1.0意味着一股股票的市场价格与其账面价值完全相等。对于价值投资者而言，这可能显示出是一个良好的买入时机，因为市场价格通常高于账面价值。

为什么市场价值通常高于账面价值？​

账面价值仅使用公司的总股东权益。它可能不包括无形资产，如专利、知识产权、品牌价值和商誉。它也可能未能充分考虑工人的技能、人才资本以及未来的利润和增长。因此，市场价值是由市场（买卖双方）确定的，并代表投资者在考虑所有这些因素后愿意支付的价格，通常会高于账面价值。

结论​

账面价值是公司的总资产减去总负债的价值。换句话说，它等于总股东权益。公司的市场价值通常会大于其账面价值，因为市场价格包含了投资者对无形资产、人才资本和未来增长前景的看法和计算。

价值投资者在寻找被低估的公司时，通常寻求相对较低的账面价值（通过P/B比率或BVPS等指标）但又具有强大基本面的公司。

更正—2023年8月24日：本文经过修正，纠正了先前版本中将管理会计的账面价值与价值投资的账面价值混为一谈的错误，这两者是不同的概念。正如本文现在正确表述的那样，投资账面价值是资产负债表中“总股东权益”这一行的数字或等效条目。

参考文献​

[1] Amazon. "Form 10-K | Amazon.com, Inc," Page 39.

[2] The Coca-Cola Company. "Annual Filings." Click on Annual report pursuant to Section 13 and 15(d) dated 02-21-23.